صمدت وول ستريت طويلًا في وجه الحروب والتضخم ورهانات الذكاء الاصطناعي التي تبلغ تريليونات الدولارات، لكن أحداث الأسبوع الماضي ألمحت إلى أن صبر المستثمرين ليس بلا حدود. يتجه مؤشر Nasdaq 100 لإنهاء شهر يوليو على انخفاض بنحو 7%، ومؤشر SOX على تراجع يقارب 17%، ما سيشكل أسوأ أداء شهري لهذين المؤشرين منذ مارس 2025 ويونيو 2022 على التوالي. ويتراجع مؤشرا S&P 500 وNasdaq Composite معًا للأسبوع الثاني على التوالي، وذلك للمرة الأولى منذ بدء الضربات الأمريكية والإسرائيلية على إيران.

ديناميكيات سوق الأسهم

هناك الكثير من الأسباب التي تدعو للتوتر — ومعظمها ليس جديدًا. فقد تجاوز سعر النفط briefly مستوى 100 دولار للبرميل وسط تجدد التصعيد في الشرق الأوسط، وارتفعت عوائد سندات الخزانة إلى أعلى مستوياتها منذ يناير 2025، كما أعاد الرئيس الأمريكي Donald Trump خطاب الرسوم الجمركية إلى الواجهة، كاشفًا عن فرض رسوم على 60 اقتصادًا ومهددًا بفرض عقوبات على الاتحاد الأوروبي بسبب غرامة تقارب مليار دولار على شركة Alphabet. باختصار، كانت ردة فعل السوق هذه المرة أقوى تجاه مخاوف مألوفة.

غير أن محور الاهتمام الرئيسي هذا الأسبوع ليس الجغرافيا السياسية بل شركات Big Tech. فالشركات التي تمثل أكثر من ثلث القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 تستعد للإفصاح عن نتائجها هذا الأسبوع، ويتزامن اجتماع الاحتياطي الفيدرالي مع نتائج Microsoft وMeta، تليهما Amazon وApple. وتحذر Baker Boyer Bank من أن على المستثمرين الآن أن يطالبوا بعوائد حقيقية من إنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي، وإلا فستُطرح التساؤلات حول التقييمات المرتفعة.

ديناميكيات أسهم شركات الشرائح الإلكترونية (الرقائق)

عبء الديون لدى hyperscalers يثير قلق السوق بحد ذاته. تشير تقارير CreditSights إلى أن كبار المستثمرين في الذكاء الاصطناعي ضخّوا أكثر من 200 مليار دولار من رأس المال الجديد هذا العام، وأعلنوا عن إصدار إضافي للديون بقيمة 115 مليار دولار أخرى. كما أن مبيعات الديون من Nvidia وAmazon بما يقارب 25 مليار دولار ضغطت على أسعار أدوات الدين نزولاً، وتراجعت أسهم Alphabet بنحو 15% منذ إعلانها عن زيادة لرأس المال بقيمة 80 مليار دولار. وقد دفع ذلك مجموعة Magnificent Seven نحو أكبر تراجع جماعي في القيمة السوقية منذ صدمة الرسوم الجمركية في 2025.

ومع ذلك، يتم تداول مؤشر S&P 500 عند مستوى يقل بنحو 3% فقط عن أعلى مستوياته القياسية، في حين تسجّل الشركات أرباحاً قوية. لكن Bank of America تتخذ موقفاً أكثر حذراً؛ إذ إن هوامش المخاطر عند أدنى مستوياتها منذ 20 عاماً، والسوق تسعّر سيناريو "كل شيء يسير على ما يرام". التوقع الأساسي لدى BofA يشير إلى احتمال تصحيح في حدود 7–8%، وفي حال خيبة الأمل بشأن استثمارات الذكاء الاصطناعي، قد تعكس الخسائر موجة البيع التي تجاوزت 25% في مؤشر KOSPI الكوري الجنوبي.

الدفاع المفضل لدى BofA هو التدوير نحو الأسماء عالية الجودة المقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية — مثل شركات السلع الأساسية والرعاية الصحية. الـ Fed ليس لاعبًا منفردًا على الساحة، لكنه سيبقى الحكم الحاسم في النهاية. السؤال المتبقي هو: من سينهار أولًا — سوق السندات، أم مستثمرو قطاع التكنولوجيا، أم صبر الرئيس Trump نفسه. عودة TACO قد تكون في الواقع سببًا يدعو المشترين للتفاؤل.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 تكوّن شمعة ذات ذيل علوي طويل (pin bar)، ما يشير إلى ضعف الزخم الشرائي (ضعف الـ bull). كسر المستوى 7,395 سيشكّل إشارة لبدء بناء مراكز بيع تدريجيًا. وعلى العكس، فإن اختراقًا حاسمًا لأعلى من قمة شمعة الـ pin bar عند 7,460 سيكون إشارة للعودة إلى المراكز الشرائية.