中東衝突徹底顛覆了股市的操作手冊。在美國與以色列對伊朗發動攻擊之前，「賣出美股、買進亞洲」還是市場主流，如今情勢卻出現一百八十度大轉變。市場認為，中國與其他區域經濟體在德黑蘭實際關閉霍爾木茲海峽的風險下首當其衝——該地區出口的原油大部分流向亞洲。資本外流反而幫助了 S&P 500 反彈回升。

美股與亞股指數表現

如果說到 2 月底前，投資人還在為韓國 KOSPI 和台灣 TWSE 的漲勢歡呼，那麼隨著春天到來，這些指數卻成了落後者。問題不僅在於荷姆茲海峽的封鎖。一場曠日持久的中東戰爭，恐怕會拖慢全球成長，衝擊像中國以及區內其他仰賴出口的經濟體。

資金自亞洲撤出並不是 S&P 500 能夠撐住的唯一原因。這檔廣泛指數年初以來的盤整，反映的是機構成長股賣方與逢低買進的散戶之間的拉鋸——而後者的力量已變得相當強大。JPMorgan 的數據顯示，在春季第一週開局股市大跌之際，散戶投資人向股票與 ETF 淨投入約 22 億美元。他們持續用最傳統的方式逢低買進。

美股指數表現

群眾情緒之所以突然活躍，是受到美國宏觀經濟利多數據的帶動。ISM服務業採購經理人指數跳升至自 2022 年以來的最高水準，而私營部門就業在二月份增加了 63,000 人。勞動市場出現穩定跡象，對整體經濟來說是極佳的消息，同時也是買進對此高度敏感的小型股的理由。

再加上減稅所帶來的順風，以及白宮恢復關稅——對必須支付關稅的美國人而言，實際上是一種財政刺激——中期 GDP 前景開始變得對投資人更具吸引力。

S&P 500 的多頭寄望於：一旦這個廣泛指數出現嚴重回調，Donald Trump 會出手拯救。面對伊朗揚言要焚毀任何通過霍爾木茲海峽的船隻，總統立即做出反應，表示願意以「適度收費」的方式提供油輪護航。不過，BCA Research 警告說，只有在市場出現 10–15% 的回撤時，白宮才很可能被迫改變說法。在「TACO」——Trump always chickens out（特朗普總是臨陣退縮）——發生之前，那一刻仍然遙遙無期。

從技術面來看，S&P 500 在日線圖上形成了一根針狀線，讓交易員得以在 6,840 點做多。一旦向上突破 6,890 點的公允價位，就有理由進一步加碼多頭部位。如果一切順利，這個廣泛指數有機會上攻 6,800–7,000 點整理區間的上沿，從而為重新展開升勢鋪路。