Siapa yang pergi ke hutan, siapa yang mengumpulkan kayu bakar? Otoritas Jepang berjanji akan melindungi yen dengan "tindakan berani", tetapi semakin nyaring janji itu, semakin kecil kepercayaan pasar. Pasangan USD/JPY mendekati level tertingginya sejak 1986. Trader forex sudah berkali-kali menyaksikan skenario seperti ini, terutama bagian ketika pejabat mengancam akan melakukan intervensi, tetapi tidak mengambil langkah apa pun.

Kepala Sekretaris Kabinet Minoru Kihara telah menegaskan kesiapan pemerintah untuk bertindak jika diperlukan. Menteri Keuangan Suzuki Katayana menyatakan bahwa Tokyo dan Washington memiliki pemahaman yang kuat mengenai kesiapan mereka untuk mengambil langkah berani dan bahwa koordinasi kini semakin erat. Retorika seperti ini sudah terdengar sejak April, ketika intervensi tersebut menghabiskan rekor £11,73 triliun dari kas negara.

Menurut Morgan Stanley, menjual USD/JPY hanya dapat meredam permintaan spekulatif, tetapi efeknya akan bersifat sementara. Selama kesenjangan antara suku bunga riil di AS dan Jepang masih bertahan, "sihir" intervensi valuta asing tidak akan cukup untuk secara berkelanjutan menahan para penjual. ING menyoroti risiko lain—turunnya investasi Jepang pada obligasi pemerintah AS pada bulan Mei. Hal ini bisa membuat Washington khawatir, sehingga memaksa Tokyo untuk lebih bersabar sebelum melancarkan serangan baru ke pasar.

Dinamika Posisi Trader Ritel terhadap Yen

Secara tak terduga, trader ritel mulai mengindahkan peringatan pemerintah. Menurut Bloomberg, posisi bersih investor individu dalam yen berbalik menjadi positif hampir £500 miliar, sementara pada akhir April posisi short mencapai £2,33 triliun—level tertinggi sejak akhir 2020. Sebaliknya, para profesional terus bertaruh pada kelanjutan pelemahan yen, menciptakan perbedaan pandangan yang langka antara kerumunan dan smart money.

Namun, jurang yang lebih besar justru berada di dalam Jepang sendiri. Anggota dewan Bank of Japan, Naoki Tamura, menilai bahwa inflasi inti telah mencapai target 2% dan mengusulkan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin setiap beberapa bulan—jauh lebih cepat daripada yang diperkirakan pasar. Gubernur Kazuo Ueda sejalan dengan pandangan koleganya, menyatakan bahwa Bank bermaksud untuk melanjutkan siklus pengetatan sambil tetap mempertahankan kondisi keuangan yang akomodatif.

Namun, pemerintahan Perdana Menteri Sanae Takachi berpegang pada logika yang berlawanan. Menurut rancangan rencana ekonomi jangka panjang, kabinet bermaksud mendesak bank sentral agar menyelaraskan keputusannya dengan tujuan Takachi untuk mendukung permintaan swasta. Intinya, Tokyo meminta uang murah tepat pada saat BOJ bersiap untuk menaikkan biayanya.

Ini menciptakan lingkaran setan: semakin bank sentral memberi isyarat kenaikan suku bunga, semakin kecil insentif pemerintah untuk membantu yen melalui intervensi yang bisa memperlambat rally USD/JPY. Ketika mata uang melemah, tekanan politik terhadap BOJ meningkat. Siapa yang akan mengalah lebih dulu dalam perselisihan ini?

Dari perspektif teknikal, grafik harian USD/JPY menunjukkan tren naik yang berkelanjutan. Selama harga bertahan di atas 161, fokus sebaiknya tetap pada posisi beli.