फेडरल रिजर्व महंगाई (मुद्रास्फीति) के धीमा होने का इंतजार कर रहा है। कम से कम, न्यूयॉर्क फेड के अध्यक्ष जॉन विलियम्स ने यही कहा है। विलियम्स कभी भी "हॉकिश" (कड़ी मौद्रिक नीति समर्थक) धड़े का हिस्सा नहीं रहे हैं और पिछली बैठक में उन्होंने ब्याज दर बढ़ाने के पक्ष में मतदान नहीं किया था, जबकि याद दिला दूं कि उस बैठक में मतदान करने वाले FOMC के तीन सदस्यों ने दर वृद्धि के समर्थन में वोट दिया था।

विलियम्स के अनुसार, मौजूदा ब्याज दर स्तर दीर्घकाल में महंगाई को कम करने (डिसइन्फ्लेशन) की प्रक्रिया को बनाए रखने के लिए पर्याप्त है। उनके शब्दों की व्याख्या कुछ इस तरह की जा सकती है: "हम उम्मीद करते हैं कि मध्य पूर्व का संघर्ष समाप्त होगा, जिससे तेल की कीमतें गिरेंगी और स्वाभाविक रूप से महंगाई धीमी होगी।" या फिर: "हम ब्याज दर बढ़ाना नहीं चाहते, लेकिन इस फैसले के लिए एक उपयुक्त स्पष्टीकरण ढूंढना चाहते हैं।"

मेरी राय में, इस समय एक महीने आगे की महंगाई दर का भी अनुमान लगाना असंभव है। मान लेते हैं कि मध्य पूर्व का संघर्ष वास्तव में समाप्त हो जाता है (हालांकि यह समझना मुश्किल है कि कब और कैसे)। लेकिन अगर ऐसा नहीं हुआ तो? और अगर होरमुज़ जलडमरूमध्य की नाकेबंदी के साथ बाब-अल-मंदेब जलडमरूमध्य की नाकेबंदी भी हो जाए तो? ऐसी स्थिति में तेल की कीमतें आसानी से 150 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर जा सकती हैं, और तब महंगाई के धीमा होने की कोई चर्चा ही नहीं होगी। इसलिए, मेरे विचार से विलियम्स के बयान दरें न बढ़ाने की अनिच्छा को उचित ठहराने का प्रयास हैं। यूरोपीय केंद्रीय बैंक तो कहीं कम महंगाई के बावजूद नीति को सख्त कर रहा है।

फिर भी, फेड के एक प्रमुख अधिकारी के बयानों को हल्के में नहीं लिया जा सकता। यदि FOMC का कोई सदस्य पर्याप्त रूप से सख्त और समझौता न करने वाला रुख अपनाता है, तो अन्य अधिकारी भी इस दृष्टिकोण से सहमत हो सकते हैं। याद रहे कि इस शुक्रवार अमेरिका की बेरोजगारी और श्रम बाजार से जुड़े आंकड़े जारी होंगे, जो केविन वॉर्श और उनके समर्थकों को मौद्रिक नीति को और सख्त न करने का वैध कारण दे सकते हैं।

यदि अमेरिकी श्रम बाजार आगे भी "ठंडा" पड़ता रहा, तो यह संभावना कम है कि प्रमुख ब्याज दर बढ़ाई जाएगी, क्योंकि इससे अर्थव्यवस्था और अधिक धीमी होगी और श्रम बाजार पर भी अतिरिक्त दबाव पड़ेगा।