Desta vez, não se trata de rotação setorial. O mercado acionário dos EUA entrou em um movimento de mão única. Não apenas as gigantes de tecnologia estão sendo vendidas, mas também small caps sensíveis ao ciclo econômico. Nove dos 11 setores do S&P 500 encerraram o pregão em queda, e o índice amplo, ponderado pela capitalização de mercado, recuou a partir de suas máximas históricas.

Cada grupo apresenta sua própria vulnerabilidade. As empresas de software lideraram o mercado por um longo período, sustentadas pela expectativa de que a inteligência artificial aceleraria o desenvolvimento e ampliaria margens. No entanto, quando ficou evidente que a IA pode executar tarefas que antes geravam alta remuneração para programadores, o sentimento virou — e a liquidação começou.

O agravante é que posições excessivamente congestionadas são difíceis de desmontar sem provocar fortes movimentos de preço. O resultado foi a pior queda de três dias do Nasdaq Composite desde abril, refletindo não apenas uma correção técnica, mas uma reavaliação estrutural das premissas que sustentavam o rali em tecnologia.

Dinâmica dos índices de ações dos EUA

No entanto, as empresas do Russell 2000 também têm seu calcanhar de Aquiles. Elas se valorizaram impulsionadas pela rotação setorial e pelas expectativas de um crescimento econômico mais rápido nos EUA, apoiado por cortes de impostos e pelos ganhos de produtividade associados à IA. Dados recentes e preocupantes do mercado de trabalho americano, porém, minaram a confiança de que as small caps representem a melhor aposta no momento.

Em dezembro, o número de vagas de emprego nos EUA caiu para o menor nível desde 2020, enquanto os pedidos iniciais de auxílio-desemprego avançaram mais do que o esperado. O sinal mais alarmante veio da Challenger, provedora alternativa de dados, que relatou a maior onda de demissões desde a crise financeira global de 2008–2009. Somados aos números decepcionantes do relatório ADP sobre o emprego no setor privado, esses dados tornam evidente o arrefecimento do mercado de trabalho. Isso sugere que a economia pode não ser tão robusta quanto aparenta à primeira vista.

Ainda assim, relações históricas podem estar deixando de valer. A Casa Branca e Kevin Warsh sustentam que a inflação pode desacelerar mesmo em um cenário de PIB forte. Por que não admitir o mesmo raciocínio para o desemprego? Embora a IA esteja, de fato, deslocando trabalhadores nos EUA, os ganhos de produtividade podem permitir que a economia continue avançando, ainda que com uma composição diferente do mercado de trabalho.

S&P 500 e dinâmica da média móvel

Enquanto a IA e as políticas de Donald Trump reescrevem capítulos inteiros dos manuais de análise fundamental, muitos traders passam a considerar mais seguro recorrer a ferramentas técnicas já conhecidas. Nesse contexto, o S&P 500 testa sua média móvel de 100 dias. Em novembro, o índice amplo reagiu nesse patamar graças a compras agressivas em quedas. No entanto, caso a liquidação iniciada em fevereiro se prolongue, o mercado pode estar diante de mudanças estruturais relevantes no mercado acionário dos EUA. A pergunta que surge é inevitável: será o índice caminhará para território de queda prolongada?

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário do S&P 500 segue exibindo um padrão clássico de reversão 1-2-3. As posições vendidas abertas a partir de 6.820 continuam válidas e devem ser mantidas. Se os altistas não conseguirem reconduzir o índice acima dos níveis-chave de suporte em 6.815 e 6.835, isso reforçará o sinal de fragilidade compradora e abrirá espaço para o aumento das posições vendidas.