O Reserve Bank of India (RBI) deve manter as taxas de juros inalteradas em sua próxima reunião de junho, mas adotar uma postura visivelmente mais firme em relação às futuras medidas de política monetária.

Segundo um novo relatório analítico da BofA Global Research, a autoridade monetária indiana encontra-se em uma posição macroeconômica difícil, obrigada a estimular o crescimento doméstico enquanto defende a rupia indiana. A moeda continua sob forte pressão em meio ao aumento das tensões geopolíticas globais, à forte alta dos preços das commodities nos mercados internacionais e à ampliação do déficit comercial do país.

Ainda assim, as condições internas atuais ainda não justificam medidas emergenciais. Em abril, o índice de preços ao consumidor registrou um aumento de 3,48%, abaixo da meta de 4% do banco central, enquanto a atividade industrial não apresenta sinais claros de superaquecimento.

Apesar da inflação subjacente estável em torno de 3,7%, os mercados financeiros vêm precificando cada vez mais um futuro aperto das condições monetárias. Investidores internacionais esperam mais de 100 pontos base de alta dos juros na Índia ao longo do próximo ano, diante das crescentes preocupações com a fraqueza da rupia e o risco de inflação importada.

Embora os preços no atacado tenham avançado significativamente devido ao aumento dos custos de energia, seu efeito direto sobre o varejo permanece limitado até o momento. Analistas observam que a resposta tradicional da autoridade monetária ao enfraquecimento da moeda é elevar os juros para aumentar a atratividade dos ativos locais. No entanto, na situação atual, pequenas medidas por parte do banco central podem se mostrar ineficazes, e apenas um aperto monetário mais substancial poderia estabilizar o sentimento do mercado.

No longo prazo, especialistas projetam um inevitável fortalecimento das pressões inflacionárias na economia indiana. Em razão dos elevados preços globais dos combustíveis e da energia, a inflação cheia poderá superar 5% até setembro de 2026 e permanecer elevada no início de 2027.

Um importante fator de risco são as anomalias climáticas: a probabilidade de ocorrência do fenômeno El Niño é estimada em 82%, o que pode comprometer o regime sazonal de monções e afetar o setor agrícola e a produção de alimentos.

Ainda assim, nos últimos meses, o RBI tem continuado a injetar liquidez no sistema financeiro, priorizando o apoio ao crescimento econômico em detrimento de uma defesa mais rigorosa da taxa de câmbio.

O cenário base prevê a manutenção dos juros em junho, permitindo que os investidores sejam gradualmente preparados para um futuro ciclo de aperto monetário, com a primeira alta de juros esperada por volta de dezembro.