В среду, 8 июля, Резервный банк Новой Зеландии проведёт свое очередное заседание, по итогам которого наверняка повысит процентную ставку на 25 базисных пунктов. Это базовый и наиболее ожидаемый сценарий, который во многом уже учтён в текущих ценах. Поэтому все внимание трейдеров nzd/usd будет приковано к риторике главы РБНЗ и формулировкам сопроводительного заседания, которые должны прояснить дальнейшие намерения регулятора. Если Центробанк даст понять, что июльское повышение не станет последним, новозеландский доллар получит ощутимую поддержку по всему рынку – в том числе и в паре с гринбеком. Однако наиболее вероятным, судя по всему, является сценарий «голубиного повышения». То есть ЦБ повысит процентную ставку, но при этом не станет сигнализировать о готовности к дальнейшему ужесточению ДКП, ограничившись достаточно осторожной риторикой.

Прежде всего необходимо напомнить, что на предыдущем – майском – заседании РБНЗ занял выжидательную позицию, хотя решение оказалось далеко не единогласным: часть членов Комитета уже тогда выступала за ужесточение политики. Однако одновременно регулятор подчеркнул высокий уровень неопределенности и зависимость дальнейших действий от поступающих макроэкономических данных. Именно эта линия, вероятнее всего, будет сохранена и сейчас.

Однако если в мае раскол внутри Комитета был воспринят рынком как сигнал о высокой вероятности скорого повышения ставки (и потому поддержал новозеландский доллар), то теперь аналогичная ситуация может оказать на «киви» противоположный эффект. После практически неизбежного июльского повышения ключевым вопросом станет не сам факт ужесточения ДКП, а готовность Центробанка продолжать этот цикл. Если регулятор не анонсирует следующее повышение, рынок расценит это как «голубиный» сигнал. В пользу такого сценария говорят сразу несколько фундаментальных факторов.

Одним из ключевых аргументов в пользу осторожной риторики РБНЗ является состояние экономики Новой Зеландии. После продолжительного периода стагнации экономика страны лишь недавно начала демонстрировать признаки восстановления. Однако это восстановление остается крайне неустойчивым. В частности, строительный сектор по итогам первого квартала продемонстрировал негативную динамику, снизившись на 1,0%.

По оценке МВФ, рост экономики уже столкнулся с новым негативным фактором – ростом глобальной неопределенности и недавним скачком цен на энергоносители. По мнению экономистов Фонда, восстановление будет более медленным, чем предполагалось ранее, а во втором квартале экономическая активность, вероятно, снова ослабнет.

Учитывая такие предпосылки, РБНЗ вряд ли захочет агрессивно усиливать давление на экономику серией последовательных повышений процентной ставки.

Еще один фактор в пользу осторожности – постепенное ослабление рынка труда. И хотя безработица остается сравнительно низкой (по историческим меркам), темпы роста занятости замедляются, а давление со стороны заработных плат постепенно снижается. При этом именно динамика зарплат и вторичных инфляционных эффектов остается одним из ключевых индикаторов для РБНЗ. Если признаки охлаждения рынка труда сохранятся, необходимость (целесообразность) дальнейшего повышения ставки существенно снизится.

Главной причиной июльского повышения процентной ставки является инфляция, которая по-прежнему превышает целевой уровень ЦБ. Однако и здесь есть свои «но».

Годовой индекс потребительских цен в первом квартале составил 3,1%, что действительно превышает целевой диапазон РБНЗ (1 – 3%). Согласно прогнозам регулятора, общая инфляция ускорится примерно до 4,3% в третьем квартале из-за энергетического шока, после чего показатель должен постепенно снижаться и вернуться к целевому уровню лишь в 2027 году.

Однако здесь важно подчеркнуть, что значительная часть текущего инфляционного давления обусловлена внешними факторами – прежде всего подорожанием энергоносителей, а не перегревом внутреннего спроса. Поэтому РБНЗ вполне может сделать акцент на том, что нынешний всплеск инфляции носит во многом временный характер, особенно с учетом деэскалации на Ближнем Востоке и последующей стабилизации нефтяного рынка. Иными словами, регулятор может дать понять, что инфляционные риски постепенно ослабевают, а значит необходимость в дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики становится менее очевидной.

Таким образом, на мой взгляд, вероятность реализации «голубиного повышения» весьма высока, учитывая сложившийся фундаментальный фон. Формально регулятор продолжит борьбу с инфляцией, однако сопроводительное заявление, вероятнее всего, будет выдержано в осторожных тонах. Комитет, скорее всего, не станет анонсировать следующее повышение ставки, заявит о превентивном характере июльского повышения, отметит признаки охлаждения внутреннего спроса и «отельной строкой» подчеркнет тезис о том, что дальнейшие решения будут полностью зависеть от динамики инфляции, заработных плат и инфляционных ожиданий.

Другими словами, рынок, вероятнее всего, не получит каких-либо четких сигналов о заранее предопределенном продолжении цикла ужесточения ДКП. В результате июльское повышение (которое уже во многом учтено в котировках), не окажет существенной поддержки новозеландскому доллару.

С точки зрения техники, пара nzd/usd на дневном графике находится между средней и нижней линиями индикатора Bollinger Bands, а также под облаком Kumo и под линией Kijun-sen, но над линией Tenkan-sen. Рассматривать короткие позиции целесообразно только после того, как продавцы nzd/usd преодолеют линию Tenkan-sen (0,5670) и закрепятся под этим уровнем поддержки. В таком случае индикатор Ichimoku сформирует медвежий сигнал «Парад линий», открыв медведям путь к следующему ценовому барьеру 0,5600, который соответствует нижней линии Bollinger Bands на таймфрейме D1.