ارتفع سعر Bitcoin لخمسة أيام متتالية وبلغ أعلى مستوى له في أسبوعين قبل أن يتراجع لاحقًا. وجاء هذا الصعود ليس بدافع من مقومات العملة الرقمية نفسها، بل نتيجة الضعف في سوق العمل، إذ نمت الوظائف في الولايات المتحدة بوتيرة أبطأ من المتوقع. وتراجعت عوائد السندات قصيرة الأجل مع ارتفاع الآمال في أن مجلس الاحتياطي الفدرالي لن يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة في الأجل القريب. وتؤدي تكاليف الاقتراض المنخفضة عادةً إلى زيادة جاذبية الأصول المتقلبة، ولم تكن Bitcoin استثناءً من ذلك.

التدفقات إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) المرتكزة على Bitcoin

قبل هذا الارتداد، كان زوج BTC/USD قد هبط إلى أدنى مستوى له منذ 21 شهرًا. وقد أصبح شهر يونيو أسوأ شهر لسوق الكريبتو منذ عام 2022. ووفقًا لـ Bloomberg، سجّلت صناديق ETF الفورية على Bitcoin المدرجة في الولايات المتحدة أسوأ شهر من حيث التدفقات الخارجة منذ إطلاقها في يناير 2024، إذ سحب المستثمرون أكثر من 4.1 مليار دولار من 13 صندوقًا. وجاء النصيب الأكبر، بنحو 3 مليارات دولار، من أكبر صندوق في هذا القطاع، IBIT التابع لـ BlackRock.

ومع ذلك، فإن التدفقات القياسية الخارجة من رؤوس الأموال ليست الصداع الوحيد لـ Bitcoin. تحذر JP Morgan من أن تغيير Michael Saylor لاستراتيجيته قد هز ديناميكيات السوق. فشركة Strategy، التي كانت سابقًا نموذجًا للتراكم المستمر للتوكنات، انتقلت إلى بيع انتقائي لـ Bitcoin لتمويل توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة. وبهذا، فإن أحد أكبر المشترين لهذه العملة المشفرة يغامر بالتحول إلى بائع، مضيفًا إلى السوق احتمال تدفقات ثنائية الاتجاه.

ديناميكيات الاتجاه الهابط لـ Bitcoin

تقدّر JP Morgan أن Strategy اشترت هذا العام ما قيمته 8.2 مليار دولار من البيتكوين — أي نحو 70% من إجمالي صافي التدفقات إلى الأصول الرقمية خلال العام — وتمثل حيازات الشركة 4.2% من إجمالي المعروض من BTC. في الوقت الحالي، الاحتياطيات كافية لتغطية توزيعات الأرباح لعامين إلى ثلاثة أعوام مقبلة، لكن السوق بحاجة إلى تطمينات بأن هذه الحيازات لن يُضطر إلى تسييلها.

في الوقت نفسه، يتغيّر هيكل السوق أمام أعيننا. المستثمرون الأفراد، الذين كانوا في السابق يمتصّون موجات البيع الحادة، اختفوا إلى حدّ كبير. أصبح البيتكوين يعتمد بشكل متزايد على رأس المال المؤسسي، والسوق تبحث عن مشترٍ هامشي جديد.

وهكذا، منحت بيانات التوظيف الضعيفة في الولايات المتحدة البيتكوين استراحة مؤقتة، لكن المشكلات الهيكلية — مثل تدفقات الخروج من صناديق ETF وحالة عدم اليقين حول Strategy — ما زالت قائمة. فهل سيظهر مشترٍ هامشي جديد لزوج BTC/USD، أم أن هذا الارتداد سيبقى مجرد حلقة عابرة ضمن اتجاه هابط أوسع نطاقًا؟

من الناحية الفنية، يُشكّل زوج BTC/USD على الرسم البياني اليومي نموذج انعكاس يُسمّى Anti-Turtles. ولتفعيله، يجب أن تبقى الأسعار فوق مستويات المحور عند 63,500 و65,800 دولار. وسيكون الاختراق الناجح لهذه المقاومات سببًا لفتح مراكز شراء (Long). وعلى العكس من ذلك، إذا فشل المشترون في البيتكوين في الحفاظ على القيمة العادلة عند 62,700 دولار، فينبغي النظر في العودة إلى البيع.