ดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังคงเผชิญแรงกดดัน ท่ามกลางความคาดหวังในเชิงบวกต่อการคลี่คลายความขัดแย้งในตะวันออกกลาง เทรดเดอร์ให้ความสนใจกับข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐที่อ่อนแอ โดยมองข้ามตัวเลขดัชนี ISM ภาคการผลิตที่ออกมาแข็งแกร่ง

อย่างไรก็ตาม หากมองสถานการณ์ในมุมของความคาดหวัง (การคาดการณ์) เกี่ยวกับแนวโน้มการดำเนินนโยบายของ Federal Reserve ในอนาคต ก็พอจะมีเหตุผลอยู่บ้าง เมื่อพิจารณาเรื่องดอกเบี้ย ธนาคารกลางจะให้ความสำคัญกับทิศทางเงินเฟ้อและภาวะตลาดแรงงานสหรัฐเป็นหลัก แม้ว่าเรายังต้องรอดูตัวเลข CPI/PPI เดือนกรกฎาคม (ซึ่งจะประกาศกลางเดือนสิงหาคม) แต่ในสัปดาห์นี้ ตลาดถูกขับเคลื่อนโดยดัชนีด้านการจ้างงานของสหรัฐเป็นหลัก การประกาศตัวเลขสำคัญที่สุดของสัปดาห์คือ NonFarm Payrolls (NFP) ซึ่งจะออกในวันศุกร์ อย่างไรก็ดี ตัวเลข "อันดับสอง" ของตลาดแรงงานที่ประกาศล่วงหน้าได้ส่งสัญญาณที่น่ากังวลออกมาแล้ว รายงาน JOLTs และ ADP ออกมาอยู่ในโซนลบ ทำให้นักลงทุนกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับการชะลอตัวต่อเนื่องของการจ้างงาน แม้ว่าในรายละเอียดบางส่วนของรายงานจะยังถือว่าอยู่ในเกณฑ์ค่อนข้างเป็นกลาง แต่ภาพรวมที่ได้กลับไม่เป็นผลดีต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเท่าไรนัก

JOLTs: นายจ้างเริ่มระมัดระวัง ความต้องการแรงงานลดลง

รายงาน JOLTs เดือนมิถุนายนออกมาอยู่ในโซนลบ สะท้อนถึงการลดลงของจำนวนตำแหน่งงานว่าง ตัวเลขลดลงมาที่ 7.259 ล้านตำแหน่ง (จากตัวเลขปรับทบทวนของเดือนพฤษภาคมที่ 7.537 ล้าน) หายไปเกือบ 180,000 ตำแหน่ง แสดงให้นายเห็นว่านายจ้างเริ่มระมัดระวังอย่างมีนัยสำคัญในการขยายจำนวนพนักงาน

ยิ่งไปกว่านั้น การลดลงของตำแหน่งงานว่างเกิดขึ้นในภาคส่วนที่ปกติแล้วเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของตลาดแรงงานสหรัฐ ไม่ว่าจะเป็นภาคสาธารณสุขและการดูแลสังคม การค้าส่ง บริการด้านวิชาชีพและธุรกิจ และภาคการท่องเที่ยวและบริการสันทนาการ แม้ว่าการเพิ่มขึ้นของตำแหน่งงานว่างในภาคการขนส่งและหน่วยงานภาครัฐจะช่วยชดเชยส่วนหนึ่ง แต่ภาพรวมยังคงเป็นลบ บ่งชี้ถึงการชะลอตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของความต้องการแรงงาน

สัญญาณที่น่ากังวลอีกประการหนึ่งคืออัตราตำแหน่งงานว่างที่ลดลงจาก 4.5% เหลือ 4.4% ตัวชี้วัดนี้สะท้อนถึงความต้องการพนักงานใหม่ของนายจ้าง ดังนั้นการลดลงต่อเนื่องจึงบ่งชี้ว่าบริษัทต่าง ๆ ไม่ค่อยต้องการขยายกำลังคน และประเมินแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจของตนเองอย่างระมัดระวังมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม เพื่อความเป็นธรรมควรกล่าวด้วยว่าบางองค์ประกอบในรายงานออกมาดีกว่าที่คาดไว้ เช่น จำนวนการจ้างงานเพิ่มขึ้นเป็น 5.348 ล้านตำแหน่ง (จาก 5.252 ล้าน) ขณะที่ระดับการลาออกด้วยความสมัครใจยังทรงตัวเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แต่ส่วนประกอบเหล่านี้ในแก่นแท้แล้วก็ไม่ได้เปลี่ยนทิศทางหลักของภาพรวม การเพิ่มขึ้นของการจ้างงานถือว่าจำกัดมาก และไม่ได้มาพร้อมกับการเพิ่มขึ้นของตำแหน่งงานว่าง กล่าวคือ บริษัทต่าง ๆ ยังปิดตำแหน่งงานที่มีอยู่ต่อไป แต่เปิดตำแหน่งใหม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ นี่ถือเป็นหนึ่งในสัญญาณแบบคลาสสิกของการเย็นตัวลงอย่างช้า ๆ ของตลาดแรงงาน

รายงาน ADP เดือนกรกฎาคม: สถิติแย่สุดในรอบครึ่งปี

หากรายงาน JOLTs สะท้อนถึงการลดลงของความต้องการแรงงาน รายงาน ADP ที่เผยแพร่ออกมาในวันพุธก็ชี้ให้เห็นถึงการชะลอตัวโดยตรงของการสร้างงาน ในเดือนกรกฎาคม ภาคเอกชนของสหรัฐสร้างงานใหม่ได้เพียง 44,000 ตำแหน่ง ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนมกราคมปีนี้ เทียบกับตัวเลขเดือนมิถุนายน (หลังปรับทบทวน) ที่ 95,000 ตำแหน่ง ขณะที่ประมาณการคาดการณ์ไว้ที่ 75,000 ตำแหน่ง กล่าวได้ว่าตัวเลขจริงของเดือนกรกฎาคมอ่อนแอกว่าเดือนก่อนหน้าราวครึ่งหนึ่ง และย่ำแย่กว่าที่ตลาดคาดไว้มาก

แรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้การจ้างงานโดยรวมยังเติบโต มาจากภาคการศึกษาและภาคสาธารณสุข ในขณะที่การจ้างงานในอุตสาหกรรมเชิงวัฏจักรหลายภาคลดลง โดยเฉพาะภาคการท่องเที่ยวและบริการสันทนาการที่สูญเสียตำแหน่งงานไปราว 11,000 ตำแหน่ง นี่เป็นประเด็นที่สำคัญ เพราะภาคเหล่านี้อ่อนไหวต่อภาวะอุปสงค์ภายในประเทศเป็นพิเศษ การอ่อนตัวลงของภาคดังกล่าวจึงสะท้อนว่ากิจกรรมการบริโภคกำลังเย็นตัวลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป

ในภาพกว้างควรไม่ลืมว่ารายงาน ADP สะท้อนพลวัตการจ้างงานเฉพาะในภาคเอกชน ซึ่งโดยปกติแล้วจะตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของเงื่อนไขด้านสินเชื่อและกิจกรรมทางธุรกิจได้รวดเร็วที่สุด ดังนั้น ผลลัพธ์ที่อ่อนแอนี้ยังบ่งชี้ด้วยว่าระดับอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันของ Fed กำลังกดดันภาคธุรกิจมากขึ้นเรื่อย ๆ และจำกัดความพร้อมของภาคธุรกิจในการขยายกำลังคนและสร้างตำแหน่งงานใหม่

แน่นอนว่ารายงาน ADP ไม่ได้สอดคล้องกับตัวเลข NonFarm Payrolls เสมอไป แต่ในช่วงหลังมานี้ ตัวชี้วัดทั้งสองแสดงทิศทางเดียวกัน คือการชะลอตัวลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปของอัตราการสร้างงาน ดังนั้น การประกาศตัวเลขในวันพุธจึงไม่ควรมองว่าเป็นเพียง "ค่าผิดปกติ" แบบสุ่ม หากแต่เป็นชิ้นส่วนสำคัญอีกชิ้นหนึ่งในภาพรวมที่ค่อนข้างเป็นลบสำหรับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

JOLTs และ ADP บอกอะไรเรา?

รายงานที่เผยแพร่ในวันอังคารและวันพุธช่วยสร้างภาพที่ค่อนข้างชัดเจนเกี่ยวกับการเย็นตัวลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปของตลาดแรงงานสหรัฐ JOLTs แสดงให้เห็นการลดลงของความต้องการแรงงานผ่านการหดตัวของจำนวนตำแหน่งงานว่าง ขณะที่รายงาน ADP แสดงให้เห็นว่าความต้องการที่อ่อนแอลงนี้เริ่มสะท้อนออกมาในระดับของการจ้างงานจริงแล้ว หากแนวโน้มนี้ดำเนินต่อไป ขั้นตอนถัดไปอาจเป็นการเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงานในสหรัฐ

นี่เองที่ทำให้ข้อมูลที่เผยแพร่ออกมาเพิ่มความสำคัญของตัวเลข NonFarm Payrolls ในวันศุกร์อย่างมีนัยสำคัญ หากรายงานทางการแสดงให้เห็นการเพิ่มขึ้นของการจ้างงานในระดับจำกัดอีกครั้ง นักลงทุนจะมั่นใจเต็มที่มากขึ้นว่าการเย็นตัวลงของตลาดแรงงานสหรัฐกำลังกลายเป็นแนวโน้มที่ต่อเนื่อง ในกรณีดังกล่าว แรงกดดันต่อค่าเงินดอลลาร์จะเพิ่มขึ้น เนื่องจากตลาดจะเริ่มสะท้อนความเป็นไปได้ที่สูงขึ้นของการผ่อนคลายนโยบายของ Fed ในอนาคตอันใกล้ ณ วันพุธ แนวโน้มนี้ถือว่ามีความเป็นไปได้ค่อนข้างสูง เพราะทั้ง JOLTs และ ADP ได้เปลี่ยนสมดุลความเสี่ยงไปในทิศทางของตัวเลข NonFarm Payrolls ที่อ่อนแอลงแล้ว

ทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่าขณะนี้ดอลลาร์กำลังเผชิญแรงกดดันไม่ใช่เพียงจากการลดลงของภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (anti-risk sentiment) เท่านั้น แต่การอ่อนแอลงของตลาดแรงงานก็มีส่วนสำคัญเช่นกัน ทำให้ฝ่ายซื้อ EUR/USD สามารถดันราคาขึ้นไปทำจุดสูงสุดในรอบสั้น ๆ ได้อีกครั้ง ขณะนี้คู่เงินกำลังทดสอบแนวต้านที่ระดับ 1.1550 (เส้นบนของตัวชี้วัด Bollinger Bands บนกราฟ 4 ชั่วโมง) หากระดับนี้ถูกทะลุผ่านไปได้ ฝ่ายซื้อจะเปิดทางไปสู่โซนระดับ 1.16 และในระยะถัดไปไปยังแนวต้าน 1.1630 ซึ่งสอดคล้องกับเส้น Kijun-sen บนกรอบเวลา W1