Juillet 2026 entrera dans l’histoire du marché des changes comme le mois où le Japon et les États-Unis se sont unis pour la première fois en 15 ans afin de défendre le yen. Sur fond de réunion de la Bank of Japan, qui s’est achevée sur une « pause hawkish », l’intervention conjointe a fait reculer l’USD/JPY depuis ses plus hauts de 40 ans. Toutefois, il reste à voir si cet effet perdurera.

Les 30 et 31 juillet 2026, la BoJ a tenu une réunion de deux jours, à l’issue de laquelle elle a décidé de maintenir le taux directeur à 1,0 %. Cette décision était attendue, mais des signaux importants se cachaient derrière cette retenue de façade. Premièrement, un membre du conseil a voté en faveur d’une hausse immédiate des taux. Deuxièmement, la BoJ a abaissé ses prévisions d’inflation tout en relevant ses prévisions de PIB pour l’exercice fiscal 2026. Et troisièmement, un signal clair a été adressé aux marchés : l’inflation a été qualifiée de « proche de 2 % », ce qui a été interprété comme rendant probable un relèvement de taux non pas en décembre, mais en octobre.

La paire USD/JPY a atteint un plus bas de 40 ans à 163,99 le 23 juillet 2026. Cependant, au 30 juillet, la situation a changé de façon spectaculaire. En l’espace de quelques heures, la paire est passée de 162,8 à 157,4. La raison — une intervention massive, confirmée par la ministre japonaise des Finances Satsuki Katayama le 31 juillet. Toutefois, la différence clé par rapport aux opérations précédentes a été l’implication des États-Unis.

Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a personnellement pris l’initiative d’acheter du yen. Des journalistes ont remarqué un message sur sa tablette lors d’une réunion à Camp David : « Buy Japanese yen (JPY) $5-10 billion. » Plus tard, il a déclaré que les États-Unis feraient « tout ce qui est nécessaire » pour stabiliser le yen.

Les analystes estiment que, le 30 juillet, le Japon a dépensé environ 8,45 billions de yens (~53 milliards de dollars) pour acheter du yen — probablement la plus importante intervention en une seule journée de l’histoire du pays. La deuxième journée de l’opération a été menée conjointement.

Le marché a réagi instantanément — l’USD/JPY est tombé à 155,23, son plus bas niveau depuis mai 2026 ; les actions japonaises ont été soutenues par le renforcement du yen et la baisse des prix du pétrole, les positions baissières sur le yen ont été anéanties, et la séance du 30 juillet s’est accompagnée d’un volume anormal (~27 milliards de dollars en une journée) et de nombreuses exécutions de stop-loss.

Le niveau clé à surveiller est 155. Bank of America le qualifie de point de bifurcation : une consolidation en dessous de ce seuil changerait la psychologie de marché, passant de « buying the dip on USD/JPY » à « selling the rise », ce qui pourrait déclencher un mouvement auto-entretenu de renforcement du yen.

La position nette vendeuse sur le yen a augmenté au cours de la semaine de reporting à -12,9 milliards, tandis que le volume total des positions vendeuses des hedge funds s’est rapproché d’un pic inédit depuis 2007. Le prix théorique reste nettement au-dessus de la moyenne de long terme, mais, après l’intervention, il a perdu sa direction.

Actuellement, la paire USD/JPY évolue à proximité de la ligne de tendance des 157,50/158,00 et, malgré la hausse impressionnante jusqu’à 155,24, elle n’a pas réussi à s’installer durablement sous cette ligne. Il n’est pas clair si la menace de nouvelles interventions demeure (conformément aux règles du FMI), mais si les chiffres de l’inflation américaine du 12 août dépassent les prévisions, un retour vers 160 est probable.

Pour que le yen poursuive son renforcement, un effet de synergie impliquant au moins deux des trois facteurs suivants est nécessaire : un relèvement des taux plus agressif de la part de la BoJ, une probabilité réduite de hausse des taux de la Federal Reserve, et une baisse des prix du pétrole. Jusqu’à présent, sa faiblesse reste fondamentalement incontestée.