เดือนกรกฎาคม 2026 จะถูกบันทึกไว้ในประวัติศาสตร์ของตลาดเงินตราในฐานะเดือนที่ญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ร่วมมือกันปกป้องเงินเยนเป็นครั้งแรกในรอบ 15 ปี ท่ามกลางการประชุมของ Bank of Japan ที่จบลงด้วยการ “หยุดแบบสายเหยี่ยว” การแทรกแซงร่วมกันครั้งนี้ได้ฉุดค่าเงินดอลลาร์สหรัฐต่อเยน (USD/JPY) ลงมาจากระดับสูงสุดในรอบ 40 ปี อย่างไรก็ตาม ผลของมาตรการดังกล่าวจะยืนยาวเพียงใดนั้นยังต้องติดตามต่อไป

ในช่วงวันที่ 30–31 กรกฎาคม 2026 Bank of Japan จัดการประชุมต่อเนื่องสองวัน ซึ่งในตอนท้ายมีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.0% การตัดสินใจนี้เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่เบื้องหลังท่าทีที่ดูสงบกลับแฝงสัญญาณสำคัญไว้หลายประการ ประการแรก มีหนึ่งในคณะกรรมการที่ลงคะแนนสนับสนุนให้ปรับขึ้นดอกเบี้ยทันที ประการที่สอง Bank of Japan ปรับลดคาดการณ์เงินเฟ้อ ขณะเดียวกันก็ปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP สำหรับปีงบประมาณ 2026 และประการที่สาม ตลาดได้รับสัญญาณที่ชัดเจน เมื่อมีการประกาศว่าเงินเฟ้อกำลัง “เข้าใกล้ระดับ 2%” ซึ่งถูกตีความว่าเพิ่มโอกาสที่การปรับขึ้นดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นในเดือนตุลาคมแทนที่จะเป็นเดือนธันวาคม

คู่เงิน USD/JPY ทำสถิติต่ำสุดในรอบ 40 ปีที่ระดับ 163.99 เมื่อวันที่ 23 กรกฎาคม 2026 อย่างไรก็ตาม ภายในวันที่ 30 กรกฎาคม สถานการณ์ได้เปลี่ยนไปอย่างมาก ภายในไม่กี่ชั่วโมง คู่เงินนี้ร่วงลงจาก 162.8 เหลือ 157.4 สาเหตุคือการเข้าตลาดครั้งใหญ่ ซึ่งได้รับการยืนยันโดย รมว.คลังญี่ปุ่น Satsuki Katayama เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม แต่ความแตกต่างสำคัญจากการดำเนินการครั้งก่อน ๆ คือการมีส่วนร่วมของสหรัฐฯ

U.S. Treasury Secretary Scott Bessent เป็นผู้เริ่มต้นสั่งซื้อเยนด้วยตนเอง นักข่าวสังเกตเห็นข้อความบนแท็บเล็ตของเขาระหว่างการประชุมที่ Camp David ว่า “Buy Japanese yen (JPY) $5-10 billion” ต่อมาเขาระบุว่าสหรัฐฯ จะทำ “ทุกอย่างที่จำเป็น” เพื่อพยุงเสถียรภาพของเงินเยน

นักวิเคราะห์ประเมินว่าในวันที่ 30 กรกฎาคม ญี่ปุ่นใช้เงินราว 8.45 ล้านล้านเยน (ประมาณ 53 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อซื้อเยน ซึ่งน่าจะเป็นการแทรกแซงในหนึ่งวันที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของญี่ปุ่น วันที่สองของปฏิบัติการเป็นการดำเนินการร่วมกัน

ตลาดตอบสนองทันที—USD/JPY ร่วงลงสู่ระดับ 155.23 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2026 หุ้นญี่ปุ่นได้แรงหนุนจากการแข็งค่าของเยนและราคาน้ำมันที่ลดลง สถานะขาย (bearish) บนเงินเยนถูกปิดออกไปจำนวนมาก และการซื้อขายในวันที่ 30 กรกฎาคมมาพร้อมกับปริมาณการซื้อขายที่ผิดปกติ (ประมาณ 27 พันล้านดอลลาร์ในหนึ่งวัน) และการตัดขาดทุน (stop-loss) จำนวนมาก

ระดับสำคัญที่ต้องจับตาคือ 155 โดย Bank of America เรียกระดับนี้ว่าเป็นจุดแตกแขนง (bifurcation point): หากราคาสามารถยืนต่ำกว่าระดับนี้ได้อย่างมั่นคง จิตวิทยาตลาดอาจเปลี่ยนจาก “ซื้อเมื่อ USD/JPY อ่อนตัวลง” ไปเป็น “ขายเมื่อดีดตัวขึ้น” ซึ่งอาจจุดชนวนให้เกิดกระบวนการแข็งค่าของเงินเยนอย่างต่อเนื่องด้วยตัวมันเอง

สถานะสุทธิฝั่งขาย (net short) บนเงินเยนเพิ่มขึ้นในสัปดาห์ที่มีการรายงานเป็น -12.9 พันล้าน ขณะที่ปริมาณสถานะขายของกองทุนเฮดจ์รวมเข้าใกล้ระดับสูงสุดที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ปี 2007 ราคาคำนวณเชิงปัจจัยพื้นฐานอยู่สูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวอย่างมีนัยสำคัญ แต่หลังการแทรกแซง ทิศทางก็เริ่มไม่ชัดเจน

ในตอนนี้ คู่เงิน USD/JPY เคลื่อนไหวอยู่ใกล้เส้นแนวโน้มบริเวณ 157.50/158.00 และแม้ว่าก่อนหน้านี้จะพุ่งลงไปแตะระดับ 155.24 ได้อย่างแข็งแกร่ง แต่ก็ยังไม่สามารถยืนต่ำกว่าเส้นดังกล่าวได้อย่างมั่นคง ยังไม่ชัดเจนว่าความเสี่ยงของการเข้าแทรกแซงเพิ่มเติมตามกฎของ IMF จะยังคงอยู่หรือไม่ แต่หากตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ ในวันที่ 12 สิงหาคมออกมาสูงกว่าที่คาด มีความเป็นไปได้สูงที่ราคาจะกลับขึ้นไปบริเวณ 160 อีกครั้ง

เพื่อให้เงินเยนแข็งค่าต่อเนื่อง จำเป็นต้องมี “ผลเสริมพลังร่วมกัน” (synergistic effect) จากปัจจัยอย่างน้อยสองในสามข้อ ได้แก่ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ ในเชิงรุกมากขึ้น ความเป็นไปได้ที่ Federal Reserve จะขึ้นดอกเบี้ยน้อยลง และราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลง จนถึงตอนนี้ ความอ่อนแอของเงินเยนยังไม่มีปัจจัยพื้นฐานใดมาท้าทายได้อย่างจริงจัง