الصمت من ذهب، لكن ليس في سوق العملات. فصمت رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد Kevin Warsh قبل اجتماع يوليو يُبقي زوج اليورو/الدولار EUR/USD في حالة ترقّب.

سجّل الدولار الأمريكي أفضل أداء أسبوعي له خلال شهر، لكن تراجع حدّة الصراع في الشرق الأوسط دفع العملة الخضراء إلى التراجع عن قممها المحلية. ومع ذلك، ووفقًا لبيانات CFTC، رفع المتداولون المضاربون رهاناتهم الصعودية على العملة الأمريكية إلى 43.3 مليار دولار – وهو أعلى مستوى منذ عام 2015.

ديناميكيات المراكز المضارِبة على الدولار الأمريكي

في الوقت نفسه، تبدو اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 28 و29 يوليو بمثابة حقل ألغام. وعلى عكس أسلافه، امتنع Warsh عن الإشارة المسبقة إلى مصير سعر الفائدة. ونتيجة لذلك، انقسمت السوق: يُقدَّر احتمال الرفع عند 35-40% بعد أن كان أقل بكثير في الفترة الأخيرة. تسارع أسعار النفط في ظل التصعيد في الشرق الأوسط، إضافة إلى الرسوم الجمركية الجديدة البالغة 10.0-12.5% التي فرضها البيت الأبيض على الواردات من معظم الشركاء التجاريين الرئيسيين، يغذّي مخاطر التضخم ويصب في مصلحة أعضاء لجنة السوق المفتوحة من الاتجاه المتشدد.

وبحسب TD Securities، لا تزال مراكز المضاربة على الدولار الأمريكي في وضعية شراء، لكنها لا تزال بعيدة عن حالة التشبّع، ما يعني وجود مساحة لزيادة الرهانات على قوة العملة الخضراء إذا استمرت حالة عدم اليقين المحيطة بالنفط والجغرافيا السياسية ومسار الاحتياطي الفيدرالي. وتتوقع الشركة استمرار الزخم الصعودي للدولار في الربع الثالث.

توقعات السوق بشأن أسعار الفائدة الفيدرالية

من ناحية أخرى، تحافظ Morgan Stanley على موقف حيادي تجاه مؤشر الدولار الأمريكي، مع الإشارة إلى مخاطر تراجعه بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين لشهر يونيو بأقل من المتوقع. وبحسب البنك، فإنه بحلول شهر سبتمبر ستصبح ضغوط الانكماش التضخمي في الولايات المتحدة أكثر وضوحًا، ما يترك مبررات أقل لاتباع سياسة نقدية تشديدية من جانب الاحتياطي الفيدرالي.

مصير زوج اليورو/الدولار يعتمد إلى حد كبير على النفط. ترى ING أن قوة الدولار ستستمر إلى أن تتوصل واشنطن وطهران إلى وقف إطلاق نار جديد. فحدوث تهدئة من شأنه أن يؤدي إلى انهيار أسعار الذهب الأسود ويقلص التوقعات بتشديد السياسة النقدية من جانب الاحتياطي الفيدرالي. أما السيناريو المعاكس، أي استمرار التصعيد وارتفاع أسعار النفط، فسيدفع البنك المركزي إلى التحرك. ولا تستبعد Commerzbank حتى احتمال هبوط اليورو إلى ما دون 1.13 دولار إذا لم تتلاشَ علاوة المخاطر الجيوسياسية في أسعار النفط.

ومع ذلك، توجد أيضًا جوانب إيجابية. فتوقعات رفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي تعوّض جزئيًا الأثر السلبي لارتفاع أسعار النفط على عملة المنطقة. وقد كان هذا هو الحال في يونيو، عندما لم يوفر مذكرة التفاهم بين الولايات المتحدة وإيران أي دعم لليورو تحديدًا بسبب الانخفاض الحاد في خام برنت.

هل سيتلقى السوق ردًا في اجتماع الفيدرالي، أم أن Warsh سيختار التزام الصمت مرة أخرى؟ أشك في أن الصمت سيرضي المستثمرين مرتين متتاليتين.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، شهد زوج EUR/USD تصحيحًا لشريط داخلي، لكن الظل العلوي الطويل لاختراق الشريط يشير إلى ضعف لدى المشترين. تحرك يتجاوز نطاق القيمة العادلة بين 1.1385 و1.144، يتبعه قاع محلي جديد عند 1.1365، سيُبرر فتح مراكز بيع.