沉默本是金，但在外匯市場卻並非如此。新任聯準會主席 Kevin Warsh 在七月會議前保持沉默，令 EUR/USD 處於緊繃狀態。

美元度過了近一個月以來表現最好的一週，但中東衝突的緩和，促使美元自局部高位回落。儘管如此，根據 CFTC 的數據，投機交易者將其在美元上的做多押注推升至 433 億美元——創下自 2015 年以來的最高水準。

美元投機性部位的變化趨勢

同時，7月28日至29日的 FOMC 會議看起來就像一片雷區。與他的前任不同，Warsh 一直避免對利率走向發出明確信號。結果，市場出現分歧：加息的機率目前估計為 35–40%，而在不久之前還要低得多。隨著中東局勢升級、油價加速上漲，以及 White House 對多數主要貿易夥伴的進口商品加徵 10.0–12.5% 的新關稅，通脹風險被進一步推高，這些因素都為公開市場委員會內部的鷹派提供了助力。

根據 TD Securities 的看法，美元多頭持倉仍然存在，但距離過熱尚有一段距離，這意味著如果圍繞原油、地緣政治以及 Fed 政策路徑的疑慮持續，押注美元走強的空間依然存在。該公司預期，在第三季美元將延續看漲動能。

市場對 Fed 利率的預期

另一方面，Morgan Stanley 對美元指數維持中性立場，並指出在 6 月份 CPI 與 PPI 數據較預期疲軟後，美元指數面臨回落風險。該行認為，到 9 月時，美國的通縮壓力將會更加明顯，使聯準會進一步收緊貨幣政策的理由減少。

EUR/USD 的走勢在很大程度上取決於油價。ING 認為，在華府與德黑蘭達成新一輪停火協議之前，美元的強勢將會持續。局勢若趨於緩和，將導致油價大跌，並降低市場對聯準會進一步收緊貨幣政策的預期。相反地，若緊張局勢持續升級且油價延續漲勢，將迫使聯準會採取行動。Commerzbank 甚至不排除在油市地緣政治溢價遲遲不消退的情況下，歐元跌破 1.13 美元的可能性。

然而，情勢也有其緩衝面。市場對歐洲央行升息的預期，在一定程度上抵消了油價飆升對歐元區貨幣的不利影響。6 月時便出現過類似情況：美伊之間簽署的諒解備忘錄，由於同一時間 Brent 價格急挫，結果並未對歐元帶來任何支撐。

市場會在 Fed 會議上得到回應，還是 Warsh 會再次選擇保持沉默？我懷疑，連續兩次的沉默很難令投資者滿意。

從技術面來看，在日線圖上，EUR/USD 出現了內含線的回調，但突破 K 線所留下的長上影線顯示多頭力量偏弱。如果匯價能突破 1.1385–1.144 的公允價值區間，隨後再刷新至 1.1365 的局部新低，則可考慮建立空頭部位。