على الرغم من التوقعات المتشائمة في بداية العام، تُظهر الاقتصاد الكندي علامات على التسارع. في الربع الثاني من عام 2026، من المتوقع أن يبلغ معدل النمو حوالي 2.5% على أساس سنوي، وهو أقوى بكثير مقارنة بحالة الجمود المسجلة في الربع الأول.

في مايو، نما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 0.3%، متجاوزًا توقعات المحللين البالغة 0.2%. ويمثل ذلك الشهر الثاني على التوالي الذي يُظهر فيه الاقتصاد أداءً إيجابيًا. يشير بنك كندا إلى أن تحسن أداء الاقتصاد واسع النطاق إلى حد كبير.

كانت بيانات مبيعات التجزئة لشهر مايو قوية، حيث سجلت ارتفاعًا شهريًا بنسبة 1.0%. وعلى الرغم من أن جزءًا من هذا النمو يعزى إلى ارتفاع أسعار البنزين نتيجة الصراع في الشرق الأوسط، فقد ارتفعت المبيعات في جميع الفئات الرئيسية للسلع. وتشير التقديرات الأولية لشهر يونيو أيضًا إلى زيادة في المبيعات بنسبة 0.4%.

وبينما يتقلب معدل البطالة ضمن هذا النطاق، في إشارة إلى وجود فائض في المعروض من العمالة في سوق العمل، فإن الوضع يتحسن تدريجيًا.

لا يزال الخطر الرئيسي الذي يهدد الاقتصاد الكندي يتمثّل في تصاعد النزاع التجاري مع الولايات المتحدة، التي تحتلّ باستمرار المرتبة الأولى كأكبر سوق لصادرات كندا. ومن المقرر بدء تطبيق تعريفة جمركية بنسبة 50% على السلع الكندية بقيمة تقارب 28 مليار دولار كندي في 19 أغسطس، ما يخلق حالة كبيرة من عدم اليقين. ورغم استثناء النفط وأسمدة البوتاس والمعادن الحرجة من هذه الرسوم الجديدة، فإن التأثير على القطاعات الأخرى قد يكون كبيرًا.

في ظل هذه الخلفية المتضاربة من الإشارات، يتبنّى بنك كندا موقف الانتظار والترقب. إذ لا يزال سعر الفائدة الرئيسي عند مستوى 2.25%، وتكاد الأسواق تجزم ببقائه على هذا المستوى في اجتماع سبتمبر (مع احتمال للتثبيت يُقدّر بنحو 97%).

أظهر التقرير الرئيسي لنشاط الأعمال في قطاع الخدمات الأمريكي – مؤشر ISM Services PMI لشهر يوليو – قراءة عند 54.1 نقطة، أي أعلى بكثير من مستوى 50. وتسارع نشاط الأعمال بقوة (+3.7 نقطة ليصل إلى 59.1)، وهو إشارة إيجابية للاقتصاد الأمريكي، كما أن ارتفاع مؤشر الأسعار إلى 70.3 يشير بشكل مباشر إلى استمرار قوة الضغوط التضخمية، ما يضيف مزيدًا من الحجج لصالح الإبقاء على سياسة مشددة من جانب Federal Reserve. وهذا يدعم قوة الدولار.

أدّى اجتماع Fed في 29 يوليو إلى تراجع قيمة الدولار الأمريكي أمام الدولار الكندي (الـ “loonie”). وقد تلاشت ردّة الفعل الأولية إلى حدّ كبير، وتراجعت احتمالات تنفيذ زيادتين في سعر الفائدة من جانب Fed بحلول نهاية العام إلى 42%.

ارتفع صافي المراكز المدينة (القصيرة) على الدولار الكندي بمقدار 0.9 مليار دولار خلال أسبوع التقرير، ليصل إلى -13.1 مليار دولار، وهو مستوى قياسي خلال العامين الماضيين. وفقد السعر المحسوب زخمه ويبدو في حالة حياد.

على الرغم من الاختلال الكبير في تمركزات السوق، يواصل الدولار فقدان الزخم. من المرجح أن يستمر الزوج في التحرك ضمن نطاق 1.4000–1.4100، على أن يؤدّي الكسر دون مستوى 1.3990 إلى زيادة مخاطر الهبوط باتجاه 1.3950/65. كما يُحتمل أن نشهد عودة إلى مستوى 1.4125 إذا أظهر سوق العمل الأمريكي يوم الجمعة نتائج أفضل بكثير من التوقعات.

ولا يزال الخطر الرئيسي أمام هذا السيناريو يتمثل في النزاع التجاري؛ فإذا دخلت الرسوم الجمركية حيّز التنفيذ في 19 أغسطس، قد يتلقى الدولار الكندي دفعة إضافية نحو الضعف، ما قد يدفع زوج USD/CAD للعودة إلى مسار صاعد.