Bất chấp những dự báo bi quan vào đầu năm, nền kinh tế Canada đang cho thấy các dấu hiệu tăng tốc. Trong quý II năm 2026, tăng trưởng được kỳ vọng vào khoảng 2,5% so với cùng kỳ năm trước, mạnh hơn đáng kể so với mức tăng trưởng gần như bằng không trong quý I.

Trong tháng 5, GDP thực tế tăng 0,3%, vượt dự báo 0,2% của các nhà phân tích. Đây là tháng thứ hai liên tiếp nền kinh tế ghi nhận diễn biến tích cực. Ngân hàng Canada lưu ý rằng sự cải thiện của nền kinh tế mang tính khá rộng khắp.

Dữ liệu doanh số bán lẻ tháng 5 khá khả quan với mức tăng 1,0% so với tháng trước. Mặc dù một phần mức tăng này đến từ giá xăng cao do xung đột ở Trung Đông, doanh số vẫn tăng trên tất cả các nhóm hàng hóa chính. Ước tính sơ bộ cho tháng 6 cũng cho thấy doanh số tăng thêm 0,4%.

Trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn dao động trong vùng này, cho thấy tình trạng dư cung lao động, bức tranh đang dần được cải thiện.

Mối đe dọa chính đối với nền kinh tế Canada tiếp tục là sự leo thang của xung đột thương mại với Mỹ, thị trường xuất khẩu lớn nhất của Canada trong nhiều năm qua. Việc dự kiến áp thuế 50% lên hàng hóa Canada trị giá khoảng 28 tỷ CAD từ ngày 19/8 đang tạo ra mức độ bất định rất lớn. Mặc dù dầu mỏ, phân bón potash và khoáng sản trọng yếu được loại khỏi gói thuế mới, tác động lên các lĩnh vực còn lại có thể rất đáng kể.

Trong bối cảnh các tín hiệu trái chiều như vậy, Bank of Canada vẫn duy trì lập trường “chờ và quan sát”. Lãi suất chủ chốt được giữ ở mức 2,25%, và thị trường gần như chắc chắn rằng mức này sẽ được duy trì tại cuộc họp tháng 9 (xác suất tạm dừng được ước tính gần 97%).

Báo cáo quan trọng về hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực dịch vụ của Mỹ — ISM Services PMI tháng 7 — đạt 54,1 điểm, cao hơn đáng kể so với ngưỡng 50. Hoạt động kinh doanh tăng tốc mạnh (+3,7 điểm, lên 59,1) — một tín hiệu tích cực cho kinh tế Mỹ — và việc chỉ số giá tăng lên 70,3 cho thấy rõ áp lực lạm phát vẫn rất mạnh, củng cố thêm lập luận ủng hộ việc duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt của Federal Reserve. Điều này đang hỗ trợ cho đồng USD.

Cuộc họp của Fed ngày 29/7 đã dẫn đến việc đồng USD suy yếu so với đồng loonie. Phản ứng ban đầu này hiện đã được điều chỉnh bớt, và xác suất xảy ra hai đợt tăng lãi suất của Fed trước khi kết thúc năm đã giảm xuống còn 42%.

Vị thế bán ròng đối với CAD đã tăng thêm 0,9 tỷ USD trong tuần được báo cáo, lên đến -13,1 tỷ USD, mức cao kỷ lục trong hai năm trở lại đây. Giá trị tính toán đã mất động lực và hiện đang ở trạng thái trung lập.

Bất chấp sự mất cân đối đáng kể trong vị thế, đồng USD vẫn tiếp tục mất giá. Nhiều khả năng cặp tiền sẽ tiếp tục đi ngang trong vùng 1,4000–1,4100, và việc phá vỡ xuống dưới 1,3990 sẽ làm gia tăng rủi ro giảm về khu vực 1,3950/65. Khả năng quay lại mốc 1,4125 là có thể nếu thị trường lao động Mỹ công bố kết quả tốt hơn đáng kể so với dự báo vào ngày thứ Sáu.

Rủi ro chính đối với kịch bản này vẫn là xung đột thương mại: nếu các mức thuế quan có hiệu lực vào ngày 19 tháng 8, đồng CAD có thể chịu thêm áp lực suy yếu, và cặp USD/CAD có thể quay trở lại xu hướng tăng.