Malgré les prévisions pessimistes en début d’année, l’économie canadienne montre des signes d’accélération. Au deuxième trimestre 2026, la croissance devrait atteindre environ 2,5 % en glissement annuel, un niveau nettement supérieur à la dynamique nulle enregistrée au premier trimestre.

En mai, le PIB réel a augmenté de 0,3 %, dépassant les prévisions des analystes qui tablaient sur 0,2 %. Il s’agit du deuxième mois consécutif au cours duquel l’économie affiche une dynamique positive. La Banque du Canada souligne que le renforcement de l’activité est largement généralisé.

Les données sur les ventes au détail de mai ont été solides, avec une hausse mensuelle de 1,0 %. Bien qu’une partie de cette progression soit liée à la flambée des prix de l’essence due au conflit au Moyen-Orient, les ventes ont augmenté dans toutes les grandes catégories de biens. Les estimations préliminaires pour juin font également état d’une hausse de 0,4 % des ventes.

Alors que le taux de chômage fluctue dans cette fourchette, indiquant un excédent d’offre sur le marché du travail, la situation s’améliore progressivement.

La principale menace pour l’économie canadienne demeure l’escalade du conflit commercial avec les États-Unis, qui restent de loin le premier marché d’exportation du Canada. La mise en place prévue, le 19 août, d’un tarif de 50 % sur des biens canadiens d’une valeur d’environ 28 milliards de dollars canadiens crée une forte incertitude. Même si le pétrole, les engrais potassiques et les minéraux critiques ont été exclus de ces nouveaux tarifs, l’impact sur les autres secteurs pourrait être considérable.

Dans ce contexte de signaux contradictoires, la Banque du Canada adopte une attitude attentiste. Le taux directeur reste fixé à 2,25 %, et les marchés sont quasiment certains qu’il sera maintenu à ce niveau lors de la réunion de septembre (la probabilité d’une pause étant estimée à près de 97 %).

Le principal rapport sur l’activité des entreprises dans le secteur des services aux États-Unis, l’ISM Services PMI pour le mois de juillet, s’est établi à 54,1 points, bien au-dessus du seuil de 50. L’activité des entreprises s’est nettement accélérée (+3,7 points, à 59,1) — un signal positif pour l’économie américaine — et la hausse de l’indice des prix à 70,3 indique directement la persistance de fortes pressions inflationnistes, renforçant les arguments en faveur du maintien d’une politique monétaire restrictive de la Federal Reserve. Cela soutient le dollar.

La réunion de la Fed du 29 juillet a entraîné un affaiblissement du dollar américain face au loonie. La réaction initiale s’est déjà atténuée, et la probabilité de deux relèvements de taux par la Fed d’ici la fin de l’année est tombée à 42 %.

La position nette vendeuse sur le CAD a augmenté de 0,9 milliard de dollars au cours de la semaine considérée, pour atteindre -13,1 milliards de dollars, un niveau record sur les deux dernières années. Le prix théorique a perdu de son élan et paraît neutre.

Malgré un déséquilibre marqué des positions, le dollar continue de perdre du terrain. La paire devrait poursuivre sa consolidation dans la zone de 1,4000–1,4100, et une cassure sous 1,3990 augmenterait le risque d’un repli vers 1,3950/65. Un retour à 1,4125 est possible si le marché du travail américain affiche vendredi des résultats nettement supérieurs aux prévisions.

Le principal risque pesant sur ce scénario reste le conflit commercial : si les droits de douane entrent en vigueur le 19 août, le dollar canadien pourrait recevoir une impulsion supplémentaire à la baisse, et la paire USD/CAD pourrait retrouver une trajectoire haussière.